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$ST金正(SZ002470)$
背景就不多说了，很多股友都算了解颇多，今天就接着这个公告在探讨一下，金正母公司临沂金正大破产重整这件事的两种可能性。
第一，破产重整修正案最终在多方努力下通过。我猜这个是目前为止股民朋友最希望出现的一个结果，母公司顺利重整，新投资人浮出水面，价值预期得到真正的困境反转，然后大家安心等着金正摘帽，各位股友今年的收益也有个着落。
中天的经历告诉我，炒ST盲目乐观要不得，毕竟我们要知道，庄家不是慈善家。
在分析之前，我们应该先思考一个问题：重整通过与否为什么分歧这么大？大家在争什么？
争的什么很简单，明面上是临沂金正大的控制权，实质上是上市公司金正大的控制权（临沂金正大控股ST金正43%之多的股权）。为什么分歧这么大？很多人说是债务人不想出血，债权人不想赔本……并且据此论定，重整计划一定会通过，但是如果破产清算对部分债权人有利呢？因为清算的话，金正大的43%的股权也意味着要易主（临沂金正大不在，但43%的股权还会在）。
所以真实的情况是这样：重整通过，43%的股权会更加顺利地过渡，还在临沂金正大手里，重整投资人、地方国资、老万都不折腾，但与此同时，重整投资人可能要多花点钱出点血，同时其在临沂金正大的股权会被相应削弱；破产清算，临沂金正大资产变卖，会涉及到股权转让以及债权转股权，债权人如果志在股权（以几次拍卖结果来说，金正的股票还是很香的），那么清算获得股权比破产重整时候的被动要好一点。
分歧之所以这么严重，就在于债权人不怕清算，债务人和重整投资人不想清算但又不想出血。
我们如果假设重整通过，那么老万和地方国资就要满足一下这两方的需求：第一方是重整投资人，在控股权没易主之前，重整投资人跟老万他们可不是一条船上的人，老万自己要出血，重整投资人则要借花献佛，把老万出的血拿来跟众多债权人谈，让他们在重整上获得的利益能大于清算所获；第二方就是债权人，当“清算则血本无归”这个逻辑不成立的时候，债务人是没多少底气的，想通过，那就把自己的利益诉求压低吧，我觉得这也是谈判迟迟没结果的主要原因——当地国资和老万未必舍得。
如果老万他们仍然可以妥协，那就意味着老万彻底退出金正大体系，虽然理性上我愿意看到这样的结局，但觉得可能性不是很大。
有股友谈到法院强裁，如果这样反而不好，没听过一句话嘛，强扭的瓜不甜。如果法院强行撮合，我觉得金正前途要灰暗的多。
最后这两周时间，我更倾向于有新的力量加入谈判，才有可能有转机。今天的公告之前已经有大佬分析的很透彻，他们必定是在情况了解充分的前提下进行表决的，所以走流程这种话听听就好，这个公告其实暗示了利益分歧无法弥合的情况。
但这个情况也恰恰说明另一点：金正大是个香饽饽，涉及的利益太大，所以导致分歧众多。
第二，破产重整未通过，启动清算。这种情况的出现坏处很明显，资产价值会大幅缩水，债权人在账面上的损失会很明显。但也有两样好处：第一个好处，万连步必出局，把老万扫地出门更符合各方利益；第二个好处，债转股，间接获得金正大的股权，甚至债权人之间可以以交易方式获得大量金正大股权。
破产清算的概念很好理解，就是把临沂金正大的资产进行处理，然后根据债权进行分配，这里边资产肯定会缩水，所以会引发债权在账面价值上的损失。
不过如果某些债权人本来就盯着股权呢？
这里边有一方的态度最难判定，就是重整投资人，他想控股临沂金正大其实有两个路径，第一个是重整通过，以股权转让等方式完成股权过渡；另一种是破产清算后，同样以股权转让方式完成控股，但后者的话他没有优先权，横生不少变数。
综合来说，清算不利于重整投资人，但对于债权人倒也不是不能接受。
我认为这就是这件事有意思的地方，不管清算还是重整，都有获得金正大那43%股权的途径。
综合来说，我更倾向于重整通过，因为清算的话还会拉长盘整时间，时间成本也是一种成本，而且未必就比几个亿来得便宜。
重整的话，金正大也能更快恢复元气，聚焦主业，拓展自己的第二曲线。现在的金正大外部环境非常好，农业这块正处于强需求周期，磷化工这块也处于景气期，如果因为大脑出了问题而影响到金正大飞黄腾达的机遇窗口，那才叫真的得不偿失。
说实话挺想众筹一幅字送给今天开会的这些人（见下图）……
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